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「5年定期存款利率」明年GDP增速有望反弹至8.5%。a股机会不在汇丰指数中:看好五大行业

时间:2021-04-08 15:51:28作者:佚名

继各大券商之后,外资银行也发布了年度战略展望,预测2021年中国经济和a股市场的走势。

日前,汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在媒体电话沟通会上表示,由于经济持续复苏,基数较低,预计明年中国GDP增速将大幅反弹至8.5%,但高增速不会带来经济过热等问题,通胀率预计将继续下降。

屈宏斌还认为,明年中国经济增长动能将发生显著变化:一方面,出口将继续保持良好增长,今年拉动经济增长的基础设施和房地产投资动能将下降;另一方面,制造业投资将开始一个持续缓慢复苏的大周期,消费可能在明年疫情前回到正常水平。

针对明年a股市场,汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙宇认为,市场流动性将带动股市上涨弱于2020年,估值水平相对缺乏吸引力。预计明年指数水平将增长10%~15%左右,但小盘股、科技创新板、创业板指数可能增长40%左右。

行业配置方面,孙瑜看好明年一季度汽车、券商、轻工、机械设备、交通运输等行业;中长期来看,我们看好新兴消费、医疗保健和健康养老、传统产业升级、自主创新、新能源产业链等投资主题。

看经济增长:GDP增速有望大幅反弹至8.5%

根据汇丰银行的最新预测,2021年中国GDP增速将大幅反弹至8.5%。屈宏斌认为,反弹背后的主要原因是:一是经济持续复苏,二是基数因素偏低。

“排除低基数的影响,明年全年GDP增速应该在5%~6%的正常水平。从同比增速来看,最终会呈现出前高后低的特点,即第一季度可能高速增长,随着低基数因素的下降,年末GDP增速会回归到一个相对正常的水平。”屈宏斌说。

屈宏斌还指出,GDP增长较快不会带来过热或通货膨胀。相反,明年的通货膨胀率还会继续下降。“核心CPI可能会波动,但会保持在1%以内,消费适度复苏不会带动通胀上升”。

在这种情况下,屈宏斌认为,明年的财政、货币和信贷政策将趋于“正常化”:

一是减少与抗疫相关的专项财政刺激政策;

二是明年货币政策大概率维持基准利率,经济基本面、通胀水平、经济动能的变化不会支持过早收紧货币政策;

第三,信贷政策预计将保持不变,仍将受到严格监管,对实体经济、中小微企业等关键领域的支持将继续增加。

此外,在汇率方面,汇丰汇率团队表示,明年人民币将有升值压力,但央行仍有足够的政策工具将升值控制在可控范围内,预计相对于美元在6.4%至6.6%之间。"这一系列也是出口行业和制造企业负担得起的."屈宏斌说。

同时,屈宏斌在回答记者提问时也提到了债务问题。他认为,考虑到违约周期与经济周期的时间差,未来会出现个别企业甚至国企违约的情况,但问题的关键不是会不会违约,而是会不会出现连锁反应,导致系统性问题。

“我的理解是,决策层允许这种违约淘汰一些管理不善的企业,同时也向市场和投资者发出信号,促使所有参与者正确对待违约风险。同时,决策层在处理金融风险时也会注意不要造成系统性风险。这个底线很明确。”屈宏斌说。

看动能转换:制造业投资启动复苏周期

在屈宏斌看来,财政刺激下基础设施和房地产投资的反弹,以及抗疫物资出口对外贸的拉动,是今年经济增长的主要动能。

展望2021年,屈宏斌预测经济增长势头会有更明显的变化:

一方面,出口仍将保持良好增长,尤其是在疫苗推出后。虽然疫苗的引入可能会减少全球对防疫材料的需求,但其广泛应用也将在一定程度上带来消费的复苏。此外,全球经济和需求预计明年将高于大反弹,这有利于出口的全面增长。

另一方面,基础设施和房地产的动能会下降。随着国内经济恢复增长,与抗疫相关的特殊刺激政策将得到恢复,对基础设施投资的支持将相应减少;房地产投资受“三条红线”等政策影响,从高位适度下降。

“房地产投资不太可能大幅下降,因为今年的卖地规模相当大,这意味着明年房地产活动将得到一定程度的支持,但会出现适度下降。”屈宏斌补充道。

同时,屈宏斌认为,新的经济增长势头有望弥补基础设施和房地产投资下降带来的缺口:

一方面,制造业投资将在2021年开始持续缓慢复苏的大周期,这将成为明年经济增长的亮点。

在短期和中期,制造业投资复苏有两个周期性有利因素:

一是三季度以来,制造企业利润明显反弹,反弹的行业逐渐从基础设施和房地产带动的上游行业向中下游扩散。截至10月底,超过70%的工业子行业利润同比呈正增长。利润的反弹将为下一季度产能的恢复打下良好的基础;

二是前11个月规模以上工业企业增加值同比增长2.3%,工业生产呈现加速复苏态势。与之前制造业投资持续放缓相比,意味着工业产能利用率明显提高,而利润率的提高意味着下一步投资会增加。

从长期来看,制造业投资的复苏主要得益于政策支持。近十年来,制造业在整个经济中的比重一直在下降,“十四五”计划强调“保持制造业比重基本稳定”,这意味着未来几年将会出现一些向制造业倾斜的政策。

另一方面,明年经济增长的另一个亮点在于消费。目前,消费复苏慢于投资和出口,低于预期。明年消费能不能逐步恢复,主要看就业能不能逐步改善。

“可以看出,目前基础设施行业和建筑业的就业改善明显。如果我们预计明年制造业投资将明显回升,出口将继续强劲,这将有利于更全面地恢复就业,带动居民收入的恢复,在一定程度上为明年消费的逐步恢复奠定基础。当然,消费的恢复可能是渐进的、缓慢的,明年年中可能会恢复到疫情前的正常水平。”屈宏斌相信。

看a股:机会更多,但不包括指数暴涨

针对明年a股市场的走势,汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙宇认为,市场机会更多,但不是指数暴涨。

孙瑜认为,明年,中国将恢复到疫情前的正常状态,经济增长和企业利润都将实现相对强劲的复苏。预计a股市场第一季度利润增幅将达到45%,然后逐季度下降,年增长率接近20%,这将为明年的股市提供关键支撑。

同时,孙瑜认为,市场流动性推动a股上涨的重要推动力将弱于2020年,估值水平不再具有吸引力,因此预计明年指数水平将增长10%-15%左右。上证指数的目标点是3800点,沪深300点是5500点,深成指是16000点。此外,科技板块和成长型企业市场指数有望上涨40%左右。

“从a股主要指标估值来看,即使考虑到2021年20%的利润增长,利润水平仍比历史平均水平高出10%左右。对于沪深300来说,如果剔除大盘股,其实这个估值水平非常接近2015年的股市高点。”孙瑜说。

在增量资金方面,孙瑜提出,由于三个因素,明年的市场流动性不会像今年那样强劲。具体来说:

一是新股发行方面,预计明年a股IPO企业数量可能达到500家至600家,其中科技板块和创业板上市公司数量占70% ~ 80%;

二是近三四个月来,由于a股市场整体横盘整理,新股票型基金和混合型基金的发行规模逐月下降;

第三,海外投资者增加配置中国资产的方向明年不会改变。但考虑到估值水平,北行资金净流入预计会比今年少,在1000亿元到1500亿元之间。

具体到行业配置,孙宇表示,明年一季度,他看好汽车、券商、轻工、机械设备、交通运输五大行业;中长期来看,我们看好新兴消费、多元化消费、医疗保健和健康养老三大消费相关主题,以及传统产业升级、自主创新和新能源产业链三大供给侧投资主题。


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