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重仓白马股突然暴跌,基金经理迅速换仓!组织要散了吗?关键是看这个 趋势跟踪

时间:2021-02-25 09:00:34作者:佚名

原标题:重仓白马股突然大跌,基金经理迅速换仓!组织要散了吗?关键是看这个

牛年前两个交易日,公募基金被白马股重创,白酒、新能源、医药板块龙头股大跌。贵州茅台、宁德时报、无锡医药等机构牛年开始两个交易日,跌幅超过5%。美的集团下跌超过8%;但有色、化工、煤炭等周期板块品种大受欢迎,股市再现结构性报价。

多位投资者表示,不能排除春节后公开发行白马股引发的巨大地震是机构资金换仓换股的结果。从全年投资来看,公募将在港股稀缺的新经济、顺周期、龙头行业均衡配置,公司利润将作为投资选股的关键因素和核心指标。

途观股价大幅下跌

证券交易所公开发行

春节后开市后a股高开低走,公募股损失惨重:节前涨幅较大的医疗、消费等板块调整较多,受到春节期间港股行情的带动,周期性有色股等板块涨幅强劲。

针对公募股大幅下跌,北京一位业绩突出的基金经理表示,不能排除春节后公募股大幅调整是机构头寸调整的结果。据他介绍,去年第四季度,他在掌管基金的时候,减持了被高估的医药、电子行业的股票,增加了相对低估的金融、房地产、化工等行业的仓位,从而优化了基金组合的整体估值。

这位优秀的基金经理分析,在连续两年的消费、医药、科技、先进制造等核心资产市场下,这些长期空间大、轨迹好的板块目前估值偏高,受益于全球和中国的经济复苏。顺周期板块和成长型蓝筹股,虽然长期空间不足,但现阶段性价比不错。从2021年全年来看,上述板块的投资成本表现是比较均衡的,他也会用均衡配置法进行资产的资金配置。

华南量化投资部的一位基金经理也透露,从去年第四季度开始,部分公募基金开始调整仓位,换手股票,以维持基金组合整体估值的平衡。调整仓位的方向主要是卖出一定比例的消费类、医药类、科技类等高价股票,投资金融、化工、有色金属等顺周期股票,这些股票估值合理甚至被低估,呈现行业景气趋势。

据他分析,随着中国经济复苏的进程,市场流动性将逐渐收紧,股市将从流动性驱动转向基本面驱动。未来股市的风格也将从流动性驱动向业绩驱动转变,这将导致以下几种情况:业绩优秀、估值高的白马股和景气改善、估值低的周期性股票将继续受到机构基金的追捧,而业绩疲软、估值高的白马股可能会遭遇“杀估值”,公司的质感也不好。

“我在1月份的时候逐渐增加了化工等顺周期领域的岗位。前期一些新能源等领域的股票过高,基本参与的比较少。”深圳某基金经理表示,目前一些龙头股票估值较高,性价比不如资质较好的“龙二、龙三”。他在配置上也更倾向于这些领域,同时也在逐渐关注一些中小细分市场的领军人物。

华南某基金经理表示,白酒、新能源等行业景气度高,经过两年的上涨,估值相对较高。但银行地产长期增长的逻辑相对不太清楚,目前估值相对较低。2020年下半年以来,经济有所好转。事实上,银行也从中受益。短期景气有所好转,叠加估值偏低。因此,有资金流向银行房地产这些估值相对较低的行业。他还表示,他已经加强了对中型公司的研究,并期待挖掘出更具成本效益的投资目标。

短期调整还是不改变“群体趋势”

据记者综合观察,尽管近期“核心资产”有所调整,但不少基金经理仍看好该领域的长期前景,以及顺周期或短期投资机会。

招商局基金经理王启珍表示,个人对二级市场股权资产估值扩张的理解主要基于两个原因:一是货币宽松利率下行趋势带来DCF模型中分母端变化导致估值上行,这也是2020年的a股市场。子板块核心资产估值持续偏高的主要原因是利率变动导致的估值中心变动是可逆的;但是,还有一个不可逆的高估值状态。从过去几年来看,这些领先公司的增长率或稳健性确实明显好于同行业。品牌溢价、行业地位或市场份额持续增加,业绩达到。在成长或者商业模式演进的同时,估值也打开了与同行的差距,这是戴维斯双击的过程。这种变化是不可逆的,也就是说,尽管有系统性的利率变化,在对现有行业结构的不断解读下,高估值的核心、

但是,王绮贞认为,有两点值得注意。第一,绝对估值水平还是关系到整个社会的投资回报,所以肯定会有波动,或者说是一个漫长的消化过程;第二,当所谓的“尤里卡时刻”(Eureka Moment)给了二线甚至三线公司在一些依赖创新驱动的行业角落里赶超的机会时,一旦长尾公司抓住这个机会意识到增长中心正在赶超龙头,可能会出现估值的快速反转。

德邦基金投资经理孙认为,近期途观股票的调整有两个因素:一是全球复苏和通胀预期上升,大宗商品价格上涨,市场风格开始注重顺周期性品种;第二,央行收紧流动性,高价值的团团股必然会有支撑压力,而相对便宜的价值股受到的冲击较小。回头看,抱团股份的调整不一定是完全解体。就海外经验而言,对美股领先机构的追逐在过去二十年从未停止过,近十年更是愈演愈烈。领先控股机构的数量和持股比例明显高于非领先机构。

上述基金经理也认为,随着中国经济进入股票经济时代,龙头股的优势会越来越明显,这是机构抱团的原因,也是“英雄所见略同”。虽然这些区域短期内因为高估而调整,但这些都是正常现象,长期来看还是有很高的投资价值的。

“对于基本面高质量的股票来说,高级股的回调值得关注。在预期流动性紧缩或受限的情况下,此类股票仍具有投资价值。”诺德基金经理英英也直言不讳。

股市动力转换

公司利润将成为选股的关键因素

多位基金业人士表示,从牛年的投资策略来看,由于宏观经济的变化和股市驱动因素的转换,公募基金将更加注重新经济、顺周期性和港股之间的均衡配置,更加注重利润驱动的优质公司。选择个股,获取个股超额收益,将是牛年投资的主题。

上述北京优秀基金经理透露,今年一季度,他管理的基金持股集中度更注重分散。首先,在今年经济复苏的预期下,他会寻找利润驱动的增长型公司,这些公司可以传递更好的利润。增长消化了当前的高估值状态;第二,随着经济复苏,前期表现不佳的顺周期板块也产生了良好的性价比,会为组合创造灵活的收益;第三,香港股市有一些a股没有的互联网龙头、创新药物、非白酒消费龙头。一些港股的顺周期估值较低,弹性回报率较高。投资委员会将判断AH股的风险收益率,在两个市场之间寻找更确定的投资机会。

该基金经理表示:“就投资而言,我们仍处于行业间平衡配置的状态。今年更重要的是找到一家好的利润驱动的公司,依靠个股的Alpha获得稳定的投资回报。”

海富通基金公募股权投资总监周学军表示,总体而言,股市仍处于复苏之中。盘面上,周期和制造类相对较强,部分消费类因估值偏高经历了一些回调。但总体而言,货币回归正常化的幅度相对较小,不会带来重大估值下调,核心资产也不存在重大风险。

周学军认为,机会是整体存在的,关键是抓住经济复苏的主线,进一步依靠“分子一面”,即企业内生增长的动力。具体到行业,周期性制造、可选择消费、技术消费值得关注,大金融板块有绝对回报的机会;新能源汽车行业近年来发展滞后,但长期增长仍有希望。如果以后有回调,我们会考虑慢慢加大布局。

博世拉基金宏观策略部也表示,在结构上,博世拉基金看好化工和有色行业,预计受益假期后将恢复生产和再通胀,增长电子、计算机、新能源汽车和医药行业也是短期阻力较小的方向。中期随着“银根紧+信贷紧”的确认,餐饮、家电、银行过去的相对收入占主导地位。至于港股市场,中期将继续保持上半年看涨指数盈利的机会,性价比优于a股。休克期间逐渐上车的判断保持不变。结构上建议A+H上市h股明显打折,港股稀缺。

德邦基金还表示,展望市场前景,估值将受到一定压力,业绩驱动将是主要定价因素,市场将呈现波动性市场,结构性业绩将更加平衡,配置将更加关注估值合理、业绩确定性强的行业和股票。此外,我们建议投资者今年可以积极关注香港股市。今年从南方的净购买量已经超过了去年总量的一半。在海外持续放水的背景下,港股有望改变之前流动性不足的困境。

牛年前两个交易日,公募基金被白马股重创,白酒、新能源、医药板块龙头股大跌。贵州茅台、宁德时报、无锡医药等机构牛年开始两个交易日,跌幅超过5%。美的集团下跌超过8%;但有色、化工、煤炭等周期板块品种大受欢迎,股市再现结构性报价。

多位投资者表示,不能排除春节后公开发行白马股引发的巨大地震是机构资金换仓换股的结果。从全年投资来看,公募将在港股稀缺的新经济、顺周期、龙头行业均衡配置,公司利润将作为投资选股的关键因素和核心指标。

途观股价大幅下跌

证券交易所公开发行

春节后开市后a股高开低走,公募股损失惨重:节前涨幅较大的医疗、消费等板块调整较多,受到春节期间港股行情的带动,周期性有色股等板块涨幅强劲。

针对公募股大幅下跌,北京一位业绩突出的基金经理表示,不能排除春节后公募股大幅调整是机构头寸调整的结果。据他介绍,去年第四季度,他在掌管基金的时候,减持了被高估的医药、电子行业的股票,增加了相对低估的金融、房地产、化工等行业的仓位,从而优化了基金组合的整体估值。

这位优秀的基金经理分析,在连续两年的消费、医药、科技、先进制造等核心资产市场下,这些长期空间大、轨迹好的板块目前估值偏高,受益于全球和中国的经济复苏。顺周期板块和成长型蓝筹股,虽然长期空间不足,但现阶段性价比不错。从2021年全年来看,上述板块的投资成本表现是比较均衡的,他也会用均衡配置法进行资产的资金配置。

华南量化投资部的一位基金经理也透露,从去年第四季度开始,部分公募基金开始调整仓位,换手股票,以维持基金组合整体估值的平衡。调整仓位的方向主要是卖出一定比例的消费类、医药类、科技类等高价股票,投资金融、化工、有色金属等顺周期股票,这些股票估值合理甚至被低估,呈现行业景气趋势。

据他分析,随着中国经济复苏的进程,市场流动性将逐渐收紧,股市将从流动性驱动转向基本面驱动。未来股市的风格也将从流动性驱动向业绩驱动转变,这将导致以下几种情况:业绩优秀、估值高的白马股和景气改善、估值低的周期性股票将继续受到机构基金的追捧,而业绩疲软、估值高的白马股可能会遭遇“杀估值”,公司的质感也不好。

“我在1月份的时候逐渐增加了化工等顺周期领域的岗位。前期一些新能源等领域的股票过高,基本参与的比较少。”深圳某基金经理表示,目前一些龙头股票估值较高,性价比不如资质较好的“龙二、龙三”。他在配置上也更倾向于这些领域,同时也在逐渐关注一些中小细分市场的领军人物。

华南某基金经理表示,白酒、新能源等行业景气度高,经过两年的上涨,估值相对较高。但银行地产长期增长的逻辑相对不太清楚,目前估值相对较低。2020年下半年以来,经济有所好转。事实上,银行也从中受益。短期景气有所好转,叠加估值偏低。因此,有资金流向银行房地产这些估值相对较低的行业。他还表示,他已经加强了对中型公司的研究,并期待挖掘出更具成本效益的投资目标。

短期调整还是不改变“群体趋势”

据记者综合观察,尽管近期“核心资产”有所调整,但不少基金经理仍看好该领域的长期前景,以及顺周期或短期投资机会。

招商局基金经理王启珍表示,个人对二级市场股权资产估值扩张的理解主要基于两个原因:一是货币宽松利率下行趋势带来DCF模型中分母端变化导致估值上行,这也是2020年的a股市场。子板块核心资产估值持续偏高的主要原因是利率变动导致的估值中心变动是可逆的;但是,还有一个不可逆的高估值状态。从过去几年来看,这些龙头企业的增速或稳定性确实明显好于同行业。品牌溢价、行业地位或市场份额持续增加,业绩达到。在成长或商业模式演变的同时,估值也拉开了与同行的差距,这是戴维斯双击的过程。这种变化是不可逆的,也就是说,尽管有系统性的利率变化,在对现有行业结构的不断解读下,高估值的核心、

但是,王绮贞认为,有两点值得注意。第一,绝对估值水平还是关系到整个社会的投资回报,所以肯定会有波动,或者说是一个漫长的消化过程;第二,当所谓的“尤里卡时刻”(Eureka Moment)给了二线甚至三线公司在一些依赖创新驱动的行业中弯道超车的机会时,一旦长尾公司抓住这个机会意识到增长中心正在赶超龙头,可能会出现估值的快速反转。

德邦基金投资经理孙认为,近期途观股票的调整有两个因素:一是全球复苏和通胀预期上升,大宗商品价格上涨,市场风格开始注重顺周期性品种;第二,央行收紧流动性,高价值的团团股必然会有支撑压力,而相对便宜的价值股受到的冲击较小。回头看,抱团股份的调整不一定是完全解体。就海外经验而言,对美股领先机构的追逐在过去二十年从未停止过,近十年更是愈演愈烈。领先控股机构的数量和持股比例明显高于非领先机构。

上述基金经理也认为,随着中国经济进入股票经济时代,龙头股的优势会越来越明显,这是机构抱团的原因,也是“英雄所见略同”。虽然这些区域短期内因为高估而调整,但这些都是正常现象,长期来看还是有很高的投资价值的。

“对于基本面高质量的股票来说,高级股的回调值得关注。在预期流动性紧缩或受限的情况下,此类股票仍具有投资价值。”诺德基金经理英英也直言不讳。

股市动力转换

公司利润将成为选股的关键因素

多位基金业人士表示,从牛年的投资策略来看,由于宏观经济的变化和股市驱动因素的转换,公募基金将更加注重新经济、顺周期性和港股之间的均衡配置,更加注重利润驱动的优质公司。选择个股,获取个股超额收益,将是牛年投资的主题。

上述北京优秀基金经理透露,今年一季度,他管理的基金持股集中度更注重分散。首先,在今年经济复苏的预期下,他会寻找利润驱动的增长型公司,这些公司可以传递更好的利润。增长消化了当前的高估值状态;第二,随着经济复苏,前期表现不佳的顺周期板块也产生了良好的性价比,会为组合创造灵活的收益;第三,香港股市有一些a股没有的互联网龙头、创新药物、非白酒消费龙头。一些港股的顺周期估值较低,弹性回报率较高。投资委员会将判断AH股的风险收益率,在两个市场之间寻找更确定的投资机会。

该基金经理表示:“就投资而言,我们仍处于行业间平衡配置的状态。今年更重要的是找到一家好的利润驱动的公司,依靠个股的Alpha获得稳定的投资回报。”

海富通基金公募股权投资总监周学军表示,总体而言,股市仍处于复苏之中。盘面上,周期和制造类相对较强,部分消费类因估值偏高经历了一些回调。但总体而言,货币回归正常化的幅度相对较小,不会带来重大估值下调,核心资产也不存在重大风险。

周学军认为,机会是整体存在的,关键是抓住经济复苏的主线,进一步依靠“分子一面”,即企业内生增长的动力。具体到行业,周期性制造、可选择消费、技术消费值得关注,大金融板块有绝对回报的机会;新能源汽车行业近年来发展滞后,但长期增长仍有希望。如果以后有回调,我们会考虑慢慢加大布局。

博世拉基金宏观策略部也表示,在结构上,博世拉基金看好化工和有色行业,预计受益假期后将恢复生产和再通胀,增长电子、计算机、新能源汽车和医药行业也是短期阻力较小的方向。中期随着“银根紧+信贷紧”的确认,餐饮、家电、银行过去的相对收入占主导地位。至于港股市场,中期将继续保持上半年看涨指数盈利的机会,性价比优于a股。休克期间逐渐上车的判断保持不变。结构上建议A+H上市h股明显打折,港股稀缺。

德邦基金还表示,展望市场前景,估值将受到一定压力,业绩驱动将是主要定价因素,市场将呈现波动性市场,结构性业绩将更加平衡,配置将更加关注估值合理、业绩确定性强的行业和股票。此外,我们建议投资者今年可以积极关注香港股市。今年从南方的净购买量已经超过了去年总量的一半。在海外持续放水的背景下,港股有望改变之前流动性不足的困境。回搜狐多看

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